El cambio EUR/USD empezo anoche  subiendo con fuerza, lo que es una noticia positiva. Los mercados internacionales reciben con agrado el “rescate” a la banca española y ahora toca a los mercados europeos afianzarlo, pero ojito, varios detalles..

El IBEX35, podria haber iniciado una figura en forma de “V” o también una figura en “W”, en este último caso podríamos escalar hasta unos 7.000 puntos o quiza un poquito más, para volver a caer a la zona de 6.000 puntos (en esto puede influir decisivamente Grecia).

Por otra parte, quedan “Flecos” por resolver sobre el rescate a España. Los mismos vienen dados en función de si se utiliza el FEEF (Fondo Europeo de Estabilidad Financiera), o bien, si se hace uso del MEE (Mecanismo Europeo de Estabilidad). En el segundo caso, falta que se apruebe, pues ALEMANIA todavía no ha votado y tiene reticencias (ahora no le queda más remedio que aprobarlo), además queda en el aire, la emisión de deuda del MEE, que en todo caso debería ser “Senior”, lo que degradaria la deuda España (mal asunto), pues podría llevarnos a un segundo rescate. Si por el otro lado se usa el FEEF, la munición de que disponía inicialmente (450 mil millones), se vería muy debilitada por las ayudas a Portugal, Irlanda, el último colateral con Grecia y ahora España, dejando poco armamento para problemas posteriores…

Además, tampoco debemos olvidar, que se ha hablado por activa y por pasiva, que el rescate es en CONDICIONES MUY FAVORABLES, pero esto también dependerá de la cantidad que finalmente se solicite, no será lo mismo que necesitemos 50.000 que 75.000 millones, para que nos entendamos, así que hay que esperar la valoración de los expertos independientes.

Lo mejor: No habrá que tomar de manera inmediata nuevas reformas estructurales, pero habrá que seguir haciendo reformas más adelante, para cumplir con el déficit.

¿Se ve el déficit empeorado? En principio no, puesto que aunque debemos pagar los intereses de un préstamo, a su vez el FROB, lo repercutiría sobre la banca con intereses superiores, por lo que estaría cubierto (salvo que la banca no pudiera hacer frente al pago de los mismos), en este caso si supondría un déficit superior, pero ya no solo eso, sino que todo el préstamo recaería sobre el pueblo, porque el banco no pagaría nada… o sea, un desastre total (esperemos que esta situación no llegue a producirse). Aquí hace falta concretar, en cada caso, como será entregada la ayuda a la banca, si en forma de bonos convertibles contingentes o directamente entrando en el capital (acciones).

Lo peor: Los “flecos” y esperar las elecciones en Grecia, por lo que el panorama aún puede estar muy convulso. Otro aspecto negativo, es que todos los países que han sido rescatados, no han conseguido frenar su prima de riesgo (Grecia, Irlanda, Portugal), tienen su prima por las nubes. También es destacable la crítica situación que atraviesa Alemania y Francia, por su elevada exposición a la deuda griega, la salida del país heleno del Euro (Cosa bastante probable), repercutiría muy negativamente en el crecimiento económico europeo, lo que podria poner en peligro a todo el sistema, incluyendo rebajas de rating de los bancos franceses y alemanes, a lo que se puede unir la pérdida de la AAA que tiene Alemania…

Total, que queda mucho por hacer todavía, que este primer paso es importante, pero no definitivo y que lo que ahora llega es LA HORA DE LA VERDAD.

Javier Ruiz – El Rincón del Inversor

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El IBEX rebota con fuerza y regresa a los 6.500 puntos

Los inversores han vuelto a tomar posiciones en el mercado español, de una forma muy tímida, pues el volumen de negociación tampoco ha sido muy destacado, si tenemos presente que el rebote semanal es cercano a 500 puntos (próximo a un 8,0%). Todo el mundo se prepara, ante un inminente rescate de la banca española, que se espera sea este mismo fin de semana, adelantándose de esta forma a las elecciones griegas, que se celebran el próximo 17 de Junio y que resultan cruciales para saber si el país heleno, aprueba un nuevo rescate, o si por el contrario, se apuesta por la salida de la moneda única.

En este contexto, el mercado sopesa una posible intervención a gran escala de los Bancos Centrales, así Bernanke ya ha afirmado que están preparados para actuar, debido al importante deterioro de la economía europea y los efectos que puede provocar sobre las exportaciones del gigante estadounidense. Por otro lado y debido al clima de incertidumbre generalizado, el Banco Popular de Japón ha decidido rebajar por sorpresa los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta el 6,31%, lo que supone su primera actuación desde la crisis financiera de 2008, en un intento de reactivar su economía.

En España, el posible rescate a la banca cuenta aún con un gran baile de cifras, así desde el FMI se afirma que la banca española necesita unas necesidades de capital próximas a 40.000 millones de euros, si bien, esta cifra puede verse ampliada si el escenario macroeconómico no cambia rápidamente, siendo en este caso más sensato hablar de cifras próximas a los 80.000 millones de euros. En este último caso, la banca española necesitaría una cifra que representa aproximadamente un 8,0% del PIB, cifra muy por debajo del 10,0% que de media necesitaron el resto de países europeos, cuando en 2008 empezaron a recapitalizar sus bancos. Por lo que siguiendo esta línea, no sería descabellado solicitar incluso unos 100.000 millones (10,0% del PIB)

No cabe duda que España lleva un considerable retraso, gracias al estupendo trabajo realizado por José Luis Rodríguez Zapatero, que como todos sabemos negó la crisis, por activa y por pasiva, afirmando que los bancos españoles (nuestro sistema bancario), se encontraba entre los mejores del mundo, mensaje que solo era una verdad a medias, por lo que no habría estado de más ser menos prepotente y haber tomado nota de lo que estaba sucediendo a nuestro alrededor, para abordar medidas y ajustes, que habrían evitado ahora la actual situación financiera que atraviesa España.

La tan famosa prima de riesgo cierra la semana por debajo de los 500 puntos básicos, después de vivir varias jornadas de importantes fluctuaciones, mientras el bono a 10 años se sitúa en el 6,229%. En este escenario resulta sorprendente y lo digo con total sinceridad, que se esté atacando tanto a España, cuando hablamos de un rescate que podríamos catalogar de “light”, si tenemos en cuenta, lo que otros países han necesitado para reflotar su banca y si además pensamos en la gran exposición a deuda griega que tienen países como Francia y Alemania.

Es cierto que España cuenta con graves problemas, siendo el principal el alto desempleo, a lo que se une una clase política totalmente nefasta y ruinosa. El gran gasto que representan las Comunidades Autónomas y las duplicidades que existen dentro de nuestro organigrama público, provocan que seamos del todo ineficientes y en buena parte, son estos factores los que están elevando la prima de riesgo, aderezados por la situación que se vive en Grecia y las dificultades que atraviesa Italia, aunque de esté país, de forma misteriosa, apenas se hable o se comente nada.

Como puede apreciarse en el gráfico adjunto (escala semanal), el IBEX estaría tratando de forma una figura en forma de “V” que de confirmarse, podría llevarnos en un escenario muy optimista a volver a movernos dentro del rango de los 8.000-9.000 puntos. También podemos observar con claridad, desde 2011 (en zona de 11.000 puntos), como se produce una caída en vertical que encuentra suelo en 8.000 puntos, lo que representa un impulso de 3.000 puntos, para a continuación rebotar cerca de 1.000 puntos. Desde ese momento y hasta la fecha actual se habría producido otro impulso a la baja de 3.000 puntos (hasta los 6.000 puntos), por lo que ahora podríamos haber iniciado un rebote técnico que nos llevaría directos a los 7.000 puntos (rebote de 1.000 puntos). En esté nivel de 7.000 puntos tenemos referencias destacadas en los años 1998-2001-2003-2009, siendo por tanto esta zona de interés pues de superarla daría vía libre hasta la cota de los 7.500-7.700 puntos.

El Eurogrupo se reúne esta tarde y será allí donde podría confirmarse el rescate a España, algo por una parte probable, ya que al caer en fin de semana, permite que los inversores puedan contar con la suficiente información y tiempo de cara a la apertura de los mercados.

Desde mi punto de vista, no creo que España acepte hoy un rescate formal para la banca, salvo que el mismo reúna los requisitos que nosotros deseemos y es que aquí entra en juego Grecia de manera indirecta y no debemos olvidar que cuando una persona debe 100.000 euros al banco, esa persona tiene un problema, pero cuando al banco (acreedores) se les debe 100.000 millones, es el banco quien tiene el problema y esto es en buena medida lo que pasa con Grecia (las cifras indicadas son en modo de ejemplo y nada tienen que ver con la realidad). España debe “jugar” con la situación de Grecia y los efectos de la misma, en países como Francia y Alemania.

Debido a las medidas ya adoptadas por España, no creo que el gobierno acepte más austeridad a cualquier precio y me refiero (por ejemplo vía subida de IVA), cuando contamos con una tasa de paro desbocada y lo que hace falta es tiempo para que las reformas ya introducidas empiecen a dar frutos. Esta claro que serán necesarias más reformas, pero también que no se puede apretar y apretar al pueblo, pues al final el consumo se contrae, la economía se estanca o simplemente no crece. Mucha austeridad es incompatible con crecimiento.

Esta tarde, puede que salgamos de dudas y en función de si se acepta o no un rescate y en que condiciones, el Lunes tendremos la respuesta de los mercados. Yo por ahora apuesto a que España no solicita rescate y sólo lo hará si las condiciones que se piden se encuentran dentro de nuestra hoja de ruta.

Queda mucho camino aún por recorrer y muchos asuntos por resolver y esta próxima semana será vital, marcando quizá un antes y un después, el desarrollo de las elecciones en Grecia.

Javier Ruiz – javier.ruiz05(arroba)gmail.com

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No comienza con buen bien el Gobierno de Mariano Rajoy, que en apenas una semana ha adoptado medidas para reducir el déficit, mediante subida de impuestos. Desde el Gobierno, se destaco estas medidas eran excepcionales y extraordinarias, ya que no estaban contempladas, al encontrarse una cifra de déficit muy superior al esperado. Sin embargo, esto no deja de ser una mentira más de nuestros políticos, pues todos sabemos del despilfarro generado durante el Gobierno Socialista y el que más o el que menos, podía esperar unas arcas en una situación mucho peor de lo que nos presentaban.

Dejando de lado este capítulo relativo a la subida de impuestos, hoy nos vamos a centrar en las recientes medidas para luchar contra el fraude fiscal y de recorte de gasto público, que a mi juicio son incompletas y en algunos casos ambiguas. Las principales medidas adoptadas en este ámbito y que fueron vagamente detalladas por Soraya Sáenz de Santamaría son las siguientes:

– Limitación del uso de efectivo en determinadas transacciones económicas: A priori puede parecer una excelente medida para combatir el fraude, si bien, falta concretar a que conjunto de transacciones se refiere. Por otra parte, no hay que olvidar que las empresas están obligadas a declarar anualmente todas las operaciones que superan los 3.000 euros, indicando a su vez, aquellas que superan los 6.000,00 euros en efectivo. Por tanto, esta medida como tal ya existe, no siendo una novedad, faltando por saber a que importe se reduce el efectivo y a que conjunto de operaciones.

– Se solicitará información a países que eran antes considerados paraísos fiscales y se firmarán convenios para erradicar otros paraísos fiscales: Medida intrascendente, puesto que se saben cuales son dichos países, parece que nos toman por tontos, se pretende solicitar información de Andorra, Panama, Bahamas y Antillas holandesas, lo que hará que dichos capitales emigren hacia otros países que tenga el carácter de paraíso fiscal. Buena medida a efectos de guiño electoral ante el pueblo llano, pero inocuo a efectos de cálculo, las grandes fortunas que tratan de evadir impuestos seguirán sin pagar y en el mejor de los casos, podrán regularizar su situación sin intereses de demora, mientras que la clase media no tiene ese tipo de consideraciones.

– Control de sectores relacionados con la economía sumergida:Seguimos con más de lo mismo, en este caso nos presentan una medida ya existente, pero que por lo visto, poco o nada ha estado controlado hasta la fecha. De esta forma, el Gobierno pretende llevar un mayor control del consumo eléctrico, a fin de poder verificar por ejemplo, si se producen alquileres no declarados. Esta medida, como ya digo, no es nueva, puesto que las eléctricas están obligadas a comunicar mensualmente en un modelo tributario los consumos eléctricos de todos los españoles.

– Potenciación de la vigilancia aduanera: Una de las pocas medidas que considero acertadas y que no afecta a los ciudadanos, habrá que ver en que aspectos se potencia la misma.

– Potenciación de la autorregulación voluntaria: Otra de esas medidas que realmente no aportan nada nuevo al contribuyente, puesto que estos mecanismos ya existen y pueden ser aplicados por cualquier ciudadano sin grandes dificultades a través de la administración electrónica. Lo único que se pretende es recaudar antes al aplicar esas autorregulaciones, con la ventaja para el contribuyente de que si decide agilizarlo puede tener menos gastos de recargos o sanciones (grande comparación con los paraísos fiscales).

– Reducción del sector público: Medida positiva, a fin de evitar duplicidades entre órganos de la administración. Sin embargo, seguimos en las mismas ya que existe un informe aprobado en 2010 en el que se pretendía eliminar 515 entidades públicas o altos cargos, de los cuales hasta la fecha solo se han suprimido 69. Sin duda, es aquí donde deberían hacer más hincapié, recortando de una vez y dejando al pequeño contribuyente tranquilo. Dentro de esta medida, podemos incorporar la privatización parcial de Loterias y Apuestas (sería una decisión incorrecta ya que a la larga reduciría los ingresos del Estado) y la polémica privatización de AENA. En ambos casos, serían decisiones erróneas, que si bien a corto ayudarían a tapar el agujero socialista, a la larga supondrían menos ingresos y por tanto más impuestos para cubrir los gastos.

– Solicitar al Banco de España información relativa a los sueldos de los gestores de las cajas: Otra de esas medidas irrelevantes, ya que como tal, esa información esta disponible puesto que los directivos de las cajas estaban obligados a informar sobre sus sueldos al Banco de España antes de finalizar 2011. La medida en sí, trata de llevar un control de los sueldos que cobran los gestores de aquellas cajas que han recibido ayudas públicas, a fin de evitar premiar a los malos gestores (no ha sucedido así con las medallitas que han sido concedidas al antiguo gobierno, debe ser que los premian por dejarnos en la quiebra y en la miseria). Volviendo sobre el punto en cuestión, será el Gobernador del Banco de España el que debe informar sobre las retribuciones fijas y variables de los altos cargos al Gobierno, sobre esto hay que hacer una diferenciación, ya que el Banco de España ya obligaba a las cajas a que le suministraran esa información, pudiendo hacerse pública si no se oponían, algo que así ha sido, salvo excepciones como la del presidente de Caja España Duero, que se han decantado por hacer uso de la Ley de Protección de Datos para evitar que esta información se haga pública. A modo de ejemplo, Rodrigo Rato (Bankia) tiene un sueldo fijo de 2,3 millones de euros y la gran mayoría de presidentes de las cajas declaran un sueldo medio de 900.000 euros.

Por otra parte, quiero destacar un aspecto importante y que todavía esta pendiente, siendo para mi vital y el punto primero sobre el que tendrían que haber empezado a trabajar, la tan necesaria reforma del mercado laboral, y es que un país que tiene 5.000.000 de parados, es un país que no tiene futuro, por lo que nuestros políticos deberían haberse puesto a trabajar sobre este ámbito hace tiempo. No hay que olvidar, que cuantas más personas estén empleadas, permitirá recaudar mayor cantidad de impuestos sin necesidad de subir los ya existentes, gracias al incremento del consumo y a las retenciones por los rendimientos del trabajo, por no mencionar la mejora que esto representaría en términos del PIB (actividad económica).

Finalmente, sigue haciendo falta una profunda reforma del sistema financiero, que pasa no solo por obligar a la banca a que dote las correspondientes provisiones sobre sus activos, a fin de que puedan  reflejar unos balances totalmente saneados, sino además que se doten de los mecanismos necesarios para que la liquidez llegue a las familias y a las empresas. A este respecto, las recientes medidas adoptadas por el BCE de financiación a 36 meses a tasa fijo y por importe ilimitado no parecen tener el efecto deseado, siendo muy destacable la desconfianza existente en el interbancario, como así lo demuestran la cantidad de efectivo depositado por los bancos en el BCE a un tipo de interés inferior al precio oficial del dinero, a este respecto, la mejor forma de hacer que el dinero fluya por la economía, sería prohibir los depósitos en el BCE, o bien, como lo de prohibir no esta bien visto, simplemente establecer una tasa por parte del BCE a la banca, por mantener esos depósitos o directamente por el propio gobierno del país para sancionar a aquellos bancos, que pudiendo prestar dinero a empresas y familias, prefieren tenerlo a deposito, dificultando así que ese dinero llegue a la economía. Sería bien sencillo sancionar con una tasa que representará el doble o el triple de los intereses obtenidos por esos importes a depósito en el BCE, pero claro, se le tiene demasiado temor a la banca como para ponerlos firmes y establecer un marco regulado que beneficie a todos y no a unos pocos que encima han contado con numerosas ayudas públicas.

En conclusión, las medidas adoptadas sirven en su mayoría como maquillaje de cara al pueblo, sin atacar los aspectos verdaderamente importantes (creación de empleo y reforma del sistema financiero para que el crédito llegue a la economía real). Este maquillaje es un paso previo, a un nuevo paquete de medidas económicas que tendremos después de las elecciones autonómicas en Andalucia y que nos traerán nuevas subidas de impuestos. El despilfarro del anterior gobierno, en modo de abultado déficit, ahora tiene que pagarlo el pueblo, que se va a ver atracado con impuestos a nivel local, autonómico y estatal, sin que realmente los verdaderos causantes del mismo tengan ninguna responsabilidad y sin que los que ahora nos gobiernan den ejemplo recortándose ellos de muchas partidas de gastos (senado, diputados, partidos políticos, fundaciones, patronal, sindicatos…) demasiados chupando y a la vaca no le queda leche para tantos, a la reforma laboral y financiera, le hace falta también una reforma del sistema político de este país.

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