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Comentario Sesión 20/11/07

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La volatilidad se instala en los pequeños valores

En las últimas sesiones estamos asistiendo a verdaderos reajustes en las cotizaciones de un buen número de valores, en su mayoría, de pequeña y mediana capitalización, lo que contrasta con la buena salud que respira el Ibex35, que aun no da señales de corrección. El Ibex35, apoyado en la buena apertura de Wall Street recupera un 1,03% hasta 15.700,00 puntos, en una sesión en la que divisas y crudo han vuelto a ser protagonistas.

En el Mercado de Divisas, el Euro sigue en su tono habitual y registra un alza del 0,8% hasta 1,4786 unidades de Dólar, llegando por momentos a superar la cota de 1,48 unidades. El mercado sigue esperando a que Estados Unidos continua con su política de recorte de tipos. Entre los datos macro más relevantes de la jornada destaca el crecimiento en un 3% durante Octubre, del índice de inicio de construcción de viviendas en Estados Unidos, que alcanza la cifra de 1,229 millones de unidades, aunque por el contrario, los permisos de construcción han cedido un 6,6% hasta 1,178 millones de unidades. A pesar de este crecimiento en la construcción, se espera que el ejercicio 2008 siga siendo pobre, ya que existen una elevada cantidad de viviendas que siguen pendientes de vender.

Dentro del Mercado de Materias Primas, el barril de crudo Brent sube un 2,0% y se cambia a 94 dólares.

Iberdrola Renovables, ya tiene fijada su banda de precios no vinculantes (5,30-7,00 euros) para su próxima salida al mercado. Según estos precios, la filial de Iberdrola sale valorada a entre 22.388 y 29.568 millones de euros.

Dentro del Ibex35, Bankinter cede un 2,1% hasta 11,38 euros con un total de 6.848.422 títulos negociados en el mercado, por lo que el mercado, se toma un respiro después de la frenética actividad alcista vivida la pasada semana que ha culminado con la entrada en la entidad de Credit Agricole con una participación próxima al 20%. Lo más destacado a estas alturas son las declaraciones de algunos analistas, que parecen tener interés en seguir calentando el valor, así desde Goldman Sachs indican que la entrada de Credit Agricole abre la puerta a que la entidad pueda ser comprada, pero al mismo tiempo destacan que el precio pagado por la francesa por el 14,9% que poseía el inversor indio Bhavnani es muy elevado (13,60 euros), pues supone 19,2 veces los beneficios esperados para 2008. Hace menos de un mes eran varias las casas de valores que rebajaban el precio de Bankinter, al considerar que había desaparecido la prima para una adquisición, pero de la noche a la mañana para Goldman esta opción vuelve a cobrar fuerza. Entre las agencias, SGV BA queda comprada en 300.458 títulos, seguida por SGV MA con 284.984 títulos, mientras por la parte vendedora, MVR MA se deshace de 433.935 títulos y BSN MA queda vendida en 651.320 títulos.

Grupo Ferrovial es el protagonista del Selectivo al ganar un 6,7% hasta 63,45 euros con un total de 2.405.002 títulos negociados en el mercado, gracias a la aprobación por parte de Aviación Civil de Reino Unido del nuevo marco tarifario y que suponen un aumento del 15,6% de la tarifa de Heathrow y del 8,2% en el caso de Gatwick. Entre las agencias, WRG MA queda comprada en 424.714 títulos y CVX MA queda comprada en un total de 144.092 títulos, mientras por la parte vendedora, SGV MA queda vendida en 103.974 títulos y BSN BI queda con un saldo vendedor de 143.890 títulos.

El grupo textil Inditex recupera un 4,1% hasta 49,32 euros y sigue cerca de la cota de los 50 euros. En el mercado, los inversores siguen manteniendo una destacada actividad sobre el valor, después de conocer la pasada semana que Chase Nominees había duplicado su participación en la compañía hasta el 10%. Entre las agencias, INT VL queda comprada en 819.445 títulos, seguida por JPM MA con 314.387 títulos, mientras por la parte vendedora, BBVA MA se deshace de 326.599 títulos y ACF MA queda vendida en 345.207 títulos.

En el Mercado Continuo, AISA y Astroc no pueden vivir la una sin la otra, por lo que el camino que sigue una es replicado poco después por la otra y viceversa. Las acciones de AISA viven una sesión de gran volatilidad, al moverse en un rango de 6,90-8,45 euros, para cerrar con una subida del 12,7% hasta 8,45 euros y un total de 258.287 títulos negociados en el mercado. Por su parte las acciones de Astroc que hoy han sido levantadas de suspensión tras presentar sus resultados, han vivido una jornada también muy volátil, propia de los valores más especulativos y de pequeño tamaño. Las acciones de Astroc rebotan un 12,9% hasta 8,23 euros, para alegría de sus accionistas, que venían viviendo un auténtico calvario en las últimas jornadas. Ahora falta ver si el mercado repite la historia y vuelve a calentar la acción como ocurrió a finales de Julio. Los títulos de la inmobiliaria valenciana se han movido en un amplio rango de 6,75-8,48 euros, lo que evidentemente no puede ser nada sano, pero que por otra parte es lo que da vida al mercado, grandes oscilaciones en poco margen de tiempo, por supuesto esto trae consigo no solo la volatilidad, sino el peligro de quedarse pillado por lo que hay que asumir un alto riesgo. Gracias al cierre de hoy, los títulos de Astroc recuperan casi la totalidad de lo perdido ayer y vuelven al punto de partida. En cuanto a los resultados se refiere, la compañía ha acumulado en los nueve primeros meses del año unas perdidas antes de impuestos de 153 millones de euros, debido a los gastos financieros y a la dotación de una provisión por valor de 83 millones de euros. En cuanto a los ingresos, estuvieron en la línea con lo esperado por el mercado (349 millones de euros), pero esto no fue suficiente para lograr un EBITDA positivo. Entre las agencias, MVR MA queda comprada en 69.266 títulos, seguida de EDL MA con 38.300 títulos, mientras por la parte vendedora, INT VL se deshace de 134.427 títulos y GCO BA prosigue a la venta con 150.225 títulos.

Corporación Dermoestética sigue muy próximo al nivel de 6 euros, después de lograr rebotar ayer más de un 4% durante la sesión, para perder fuerza antes del cierre. Hoy la debilidad sigue vigente, pese al buen comportamiento del mercado y la gran volatilidad de los pequeños valores. Los títulos de Dermoestética ceden un 0,6% hasta 6,22 euros con un total de 407.894 títulos negociados, de esta forma, las espadas siguen en todo lo alto. Entre las agencias, GEF MA apuesta por las compras, en línea con su recomendación sobre el valor, al que consideran que a estos precios no tiene en cuenta su negocio en el extranjero, así desde GEF MA quedan comprados en 56.700 títulos, seguida por GCO BA con 29.832 títulos, mientras por la parte vendedora, IBS MA se deshace de 55.327 títulos y BSN BA queda vendida en 103.329 títulos.

Las acciones de Grifols siguen dentro de mi seguimiento y parece que todavía podemos asistir a un nuevo impulso a la baja. El valor, tras un fuerte recorte ha encontrado un punto de apoyo sobre la zona de 15,50 euros, donde trata de consolidarse. En la jornada de hoy, los títulos de Grifols pierden un 1,9% hasta 15,27 euros con un total de 1.200.669 títulos negociados en un rango de precios que ha oscilado entre 14,91-15,72 euros. ¿Donde la espero? Pues para mi un buen punto de entrada sería sobre el nivel de 13,50 euros, lo que permitiría a la acción encontrar un doble suelo desde el que rebotar con garantías, pero esta zona aun queda bastante retirada de los niveles actuales. Entre las agencias, INT VL queda comprada en 407.946 títulos, seguida por ABS MA con 152.021 títulos, mientras por la parte vendedora, WRG MA se desprende de 115.987 títulos y BYM MA queda vendida en 288.726 títulos.

La operadora de telecomunicaciones Jazztel sigue sin levantar cabeza y hoy sus accionistas han tenido que vivir otra nueva jornada a la baja, en la que sus títulos han llegado a perder más de un 13% y marcar un nuevo mínimo anual en 0,33 euros. Al cierre, los ánimos se han serenado un poco y sus títulos cierran con una caída del 5,3% hasta 0,36 euros con un total de 62.219.455 títulos negociados, lo que supera con creces el volumen medio mensual de la operadora. Por otra parte, hacia tiempo que no asistíamos a una operación en bloques en la operadora, que hoy ha movido fuera de mercado un total de 6,5 millones de títulos a un precio de 0,39 euros, nivel al que sus acciones no se han cruzado durante toda la jornada. Las últimas caídas del valor vienen motivadas por la investigación de las cuentas de la compañía, tras la desaparición de 4,2 millones de stocks options en el periodo comprendido entre 1999-2003. Entre las agencias, ACF MA destaca con la adquisición de 6.052.388 títulos, seguida por ABS MA con 676.691 títulos, mientras por la parte vendedora, INT VL se deshace de 1.087.884 títulos y CMD MA queda vendida en 7.511.410 títulos.

Dentro de las energías renovables, Solaria ve la luz, aunque para ello haya tenido que visitar la parte honda del pozo. Sus acciones empezaban la jornada entre sombras, cada vez más oscuras, hasta que el valor ha tocado el nivel de 16,50 euros, punto en el que las compras han empezado a entrar y de forma increíble le valor ha logrado dar un gran salto con la apertura de Wall Street. Gracias al impulso de hoy, los títulos de Solaria han llegado a recuperar la referencia de 19 euros (entrada de inversores cualificados), aunque al cierre sus títulos se anoten una subida del 6,7% hasta 18,84 euros con un total de 1.902.944 títulos. Respecto al fuerte impulso registrado hoy entre 17,60-18,50 euros, hay que mantenerse cautelosos, pues es posible que el valor retroceda nuevamente posiciones por debajo de los 18 euros, para regular dicho impulso y poder reiniciar los avances. En la jornada de hoy la alta volatilidad ha sido extrema y esto invita a que mañana podamos asistir a cualquier cosa. No olvidemos que el valor presenta un hueco bajista entre el 15 y el 16 de este mes, en el rango de 19,19-19,30 euros, así que es ahora el momento de cerrarlo para buscar objetivo en los 20 euros. Entre las agencias, DBS MA adquiere 126.663 títulos, seguida por LNK MA con 106.000 títulos, mientras por la parte vendedora, ABS MA se desprende de 93.574 títulos y BYM MA queda vendida en un total de 105.640 títulos.

Finalmente, Urbas confirma su ampliación de capital por importe de 50,2 millones de euros, a razón de una acción nueva por cada tres antiguas (1×3) a un precio de 0,70 euros, con derecho de suscripción preferente. En el mercado, nada mas conocerse la noticia, los títulos daban su último impulso a la baja hasta marcar un mínimo de 1,07 euros, para a continuación recuperar posiciones y lograr cerrar por primera vez en Noviembre en positivo. Urbas suma hoy un avance del 5,3% hasta 1,19 euros con un total de 2.128.072 títulos negociados, quedando ahora a la espera de confirmarse las fechas en las que esta previsto realizarse dicha ampliación, que será suscrita en su totalidad, pues los principales accionistas de la compañía ya han asegurado que la cubrirán, en caso de que no haya suficiente demanda en el mercado, esto permite abrir varias suposiciones al respecto, más si cabe al tener presente que todos ellos manifiestan que no se verán obligados a lanzar una OPA sobre la inmobiliaria. Entre los supuestos cabe la posibilidad de que hayan abierto posiciones bajistas (algo posible pero muy enrevesado) y que estaría en línea con no verse obligado ninguno de ellos a lanzar un OPA, ya que deberían todos devolver los títulos prestados, una segunda opción muy ventajosa para ellos es que acudirían a la ampliación con un coste 0 para los derechos sobrantes (segunda vuelta) por lo que les interesa que exista una prima suculenta entre el precio de la acción en el mercado y los 0,70 euros. Finalmente, cabe otra visión particularmente muy negativa y es la ausencia de una agencia que se comprometa a suscribir los títulos sobrantes, como así se garantizo en el caso de Tecnocom, aunque el resultado final no ha sido muy satisfactorio. Lo que si tenemos claro, es que el valor va a recuperar de cara a esta ampliación protagonismo y gran volatilidad, gracias al juego que dará nuevamente la compra y venta de derechos. Entre las agencias, CAI BA queda comprada en 64.122 títulos, seguida de CMD MA con 55.673 títulos, mientras por la parte vendedora, SFT MA se deshace de 61.974 títulos y BSN BI queda vendida en 141.215 títulos sin hacer compras.

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Analista independiente. Seguimiento sobre los principales valores del Mercado Continuo español y del IBEX35. Evolución de datos macro y sus efectos sobre las acciones. Análisis y opinión sobre las principales decisiones tomadas por el BCE y FED con repercusión en los mercados.

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