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Informe 5: Periodo suscripción de Derechos Service Point.

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Ante el inicio de cotización de los derechos de Service Point y la fuerte revalorización que ha tenido la acción, hoy voy a realizar un análisis del comportamiento del valor, así como la situación de las agencias hasta el día previo al desdoblamiento de la acción y su situación a día de ayer viernes.

Como ya comente el Jueves, la salida de los derechos al mercado iba a provocar una fuerte especulación y una alta volatilidad, lo más destacable es que los inversores se han decantado por comprar acciones y han dejado los derechos de un lado, así conforme subia la acción el derecho caía, y si sumamos ambos deberia darnos el valor de una acción “vieja” de Service Points, tanta ha sido la especulación sobre la acción que al final los derechos han cerrado a 0,24 euros frente una apertura a 0,29 euros, al mismo tiempo, las acciones que partian desde 0,28 euros han cerrado en 0,36 euros.

Acciones: 0,28 – 0,36

Derechos: 0,29 – 0,24

Si sumamos a inicio de sesión tenemos: 0,28 + 0,29 = 0,57 (El valor al cierre de una acción el Jueves)

Y ahora si sumamos a final de sesión: 0,36 + 0,24 = 0,60 (El valor que tendria una accion de Service Point si no se hubiera desdoblado el título)

Bien, realizada esta primera observación, tenemos que destacar que cuanto más suba la acción, más caera el derecho, entre otras cosas porque cuanto más nos acerquemos a vencimiento el valor teórico del derecho sera 0, pero por otro lado porque la suma de ambos valores nos debe dar lo que era una acción de Service Point, así que si por alguna extraña casualidad las acciones de Service Point llegaran a cotizar a 0,45 euros, el derecho deberia caer hasta niveles de 0,15 euros, para que la suma quedase en 0,60 euros, centimo arriba o centimo abajo, ya que comprar acciones a 0,45 con un derecho a 0,25 seria equivalente a acciones de 0,70 euros y esto ya empieza a ser algo exagerado, no obstante, como son derechos y es un periodo de suscripción, todo esta permitido y una vez pasado ese periodo el mercado se encargara de equilibrar todo, esto es, los excesos se pagan caros, así que mucho cuidado con el precio al que se entra.

Mas datos a tener presentes y que ya había comentado, Deutsche Bank y Archie se comprometen a suscribir todas aquellas obligaciones que no suscriba el mercado, pues fijesen, que bonita jugada estan haciendo, todo redondo, dejamos caer el derecho, al mismo tiempo hacemos subir la acción, sumando ambos por encima del 0,57 y estos 2 listos, ha comprar derechos como locos, bien baratitos y que luego se encargan de convertir en obligaciones a 0,12 euros, claro luego viene lo bueno, cada obligación la pueden canjear por una acción nueva sin coste adicional, así que, nuevamente insisto y ya lo dije ayer, es más barato entrar vía derechos que comprando acciones, a ver cuando los inversores se dan cuentan de que solo estan jugando con ellos y luego pasa lo de siempre, que más de uno sale escarmentado.

Continuamos con el análisis, y que quede todo clarito, a fecha de ayer, es mas rentable acudir a la ampliación comprando derechos que comprando acciones, e insisto, porque el lunes puede darse la vuelta a la situación o pueden aumentar las diferencias, eso es algo que no se, no tengo una varita, pero es que, o lo dejo todo claro, o luego me llueven correos diciendo que mi analisis es incorrecto o que no he dicho tal o cual, cuando son cosas que quedan claras con solo leerlas, uff.

Ahora veamos el comportamiento de las agencias.

Agencias desde 01-01-05 hasta 17-03-05:

Saldos Compradores:

1.General Valores B – Saldo comprador de 3.972.361 títulos.

2.Mercavalor M – Compras por un total de 2.345.595 títulos.

3.Gaesco B – Adquisición por un total de 779.097 títulos.

4.Finantia M – Saldo comprador de 711.900 títulos.

5.Ahorro Corporación M – Saldo comprador de 705.235 títulos.

15.Venture Finanzas VL – Compras de 218.721 títulos. SIN VENTAS.

17.Credit Agricole MA – Saldo comprador de 215.200 títulos.

Saldos Vendedores:

65.UBS Warburg MA – Ventas por un total de 73.880 títulos.

74.AB Asesores MA – Saldo vendedor de 262.240 títulos.

80.Merrill Linch MA – Ventas de 509.232 títulos.

82.BSCH MA – Saldo vendedor de 765.896 títulos.

84.Rova Garcia B – Saldo vendedor de 1.268.235 títulos.

85.Ibersecurities M – Saldo vendedor de 1.286.603 títulos.

86.Sebroker-Adepa B – Ventas por un total de 2.857.210 títulos.

87.Ibersecurities B – Ventas de 3.572.594 títulos.

Ahora agencias el primer día de la suscripción:

Saldo comprador:

1.Mercavalor M – Compras por un total de 1.986.825 títulos.

2.Renta4 M – Saldo comprador de 1.298.210 títulos.

3.BSCH M – Saldo comprador de 822.252 títulos.

4.BBVA BI – Compras de 720.413 títulos.

5.Ahorro Corporación M – Saldo comprador de 635.399 títulos.

7.Invercaixa B – Compras de 529.587 títulos.

14.Intermoney VL – Saldo comprador de 253.600 títulos. SIN VENTAS.

Saldos vendedores:

53.AB Asesores M – Ventas de 54.380 títulos.

62.UBS Warburg M – Saldo vendedor de 269.521 títulos.

63.Beta Capital M – Ventas de 279.890 títulos. SIN COMPRAS.

68.Interdin VL – Saldo vendedor de 1.940.288 títulos.

69.Rova Garcia B – Saldo vendedor de 2.108.804 títulos.

70.General Valores B – Saldo vendedor de 3.859.651 títulos.

Análisis desde 01-01-05 hasta 18-03-05:

– Mercavalor esta comprado hasta el viernes en un total de 4.332.420 títulos.

– Invercaixa aparece comprado con una cifra de 973.963 títulos hasta la fecha.

– Venture Finanzas aparece comprado en 218.721 títulos, sin realizar ventas.

– General Valores ha liquidado el primer día de suscripción de derechos casi la totalidad de su saldo comprador, así ha pasado de tener 3.972.361 títulos comprados ha quedar comprado en 112.710 títulos.

– AB Asesores aparece vendido en 316.620 títulos hasta la fecha.

– UBS Warburg esta vendido en 343.401 títulos.

– Ibersecurities tiene ventas de 1.238.401 títulos hasta día de hoy.

– Interdin aparece vendido en 2.085.187 títulos.

– Sebroker-Adepa esta vendido en 2.857.210 títulos.

– Ibersecurities tiene ventas por 3.187.553 títulos.

– Rova Garcia esta vendido en 3.377.039 títulos.

Algunas conclusiones:

Rova Garcia es el broker de la compañía, y es la agencia más vendida hasta día de hoy.

– Agencias como AB Asesores y UBS permanecen vendidos e Ibersecurities también.

Invercaixa esta comprado y Mercavalor también, pero este último ya sabemos como suele actuar, de momento es llamativo la gran cantidad de títulos que esta acumulando, cuando diga de soltarlos puede dar un buen meneo al arbolito, y estoy seguro que en los próximos días lo hara.

Con estos datos que he dado saquen sus propias conclusiones.

Finalmente veamos un pequeño ejemplo que demuestra que a fecha de ayer, es más rentable entrar comprando derechos que acciones, y esto lo digo para todos aquellos que no tenian hasta el día Jueves acciones y ayer se pusieron a comprar como locos sin poneerse a pensar un poquito la jugada.

– Supuesto: Inversor que no tiene acciones y quiere acudir a la ampliación:

Condiciones: 5 obligaciones por cada 3 derechos. Esto es 1 obligacion por cada 0,6 derechos. Las obligaciones rentan al 5,25% teniendo su vencimiento a 5 años, pudiendo convertirse en acciones sin coste adicional los días 30 de Junio y 31 de diciembre de cada año. Además se establece un periodo inicial para canjear las obligaciones por acciones una vez adquiridas las mismas (aqui es donde los gordos se van a poner las botas, ahora hacen subir la accion timando a los peques, luego convierten las obligaciones en acciones que les han salido a dos duros, y las venden despues en los precios más altos, haciendo caer el valor.

1.Compramos 10.000 derechos -> 0.24 euros cada derecho -> 2.400 euros en derechos.

2.Convertimos los derechos: ( [ 10.000 x 5 ] / 3 ) = 16.666 obligaciones.

Coste de las obligaciones: 16.666 x 0,12 = 1.999,92 euros. Redondeamos 2.000 euros.

Coste total de la inversión: 2.400 + 2.000 = 4.400 euros.

3.Canjeamos obligaciones por acciones: 1 obligacion -> 1 accion. Sin coste adicional pues ya hemos pagado el valor de la obligación.

Tenemos pues: 16.666 obligaciones -> 16.666 acciones.

Precio medio de compra: [ 4.400 euros / 16.666 acciones ] = 0,264 euros por acción.

Precio actual de la accion: 0,36 euros.
Precio medio que me sale la acción: 0,26 euros.

Ganancia: ( [0,36 – 0,264 ] x 16.666 acciones ) = 1.600 euros.

Rentabilidad: 26,66% sobre inversión de 4.400 euros, si vendemos en el momento de convertirlas, manteniendo los supuestos de partida.

– Otra forma para poder calcular el precio:

Sabiendo que 5 obligaciones se obtienen por cada 3 derechos, sacamos que 0,6 derechos nos dan una obligación por tanto:

Valor de un derecho = 0,24 euros -> Necesito 0,6 derechos por cada obligación, así que: [ 0,24 x 0,6 ] -> 0,144 euros.

Valor de una obligacion = 0,12 euros.

Por tanto 0,144 + 0,12 = 0,264 euros de valor unitario.

Evidentemente no podemos comprar 0,6 derechos, pero si nos sirve para sacar el valor de unitario de una forma rapida, y así saber que es más interesante en cada momento, según la situación a la que coticen acciones y derechos.

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Analista independiente. Seguimiento sobre los principales valores del Mercado Continuo español y del IBEX35. Evolución de datos macro y sus efectos sobre las acciones. Análisis y opinión sobre las principales decisiones tomadas por el BCE y FED con repercusión en los mercados.

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